İngiltere’de Enflasyon Rekor Düzeyde

İngiltere’de enflasyon rekor düzeyde ve  bu hükümet ile Merkez Bankası’nın arasını germeye başlıyor.

• Mayıs ayındaki başlıca TÜFE oranı önceki aya göre değişmeyerek %8,7 olarak gerçekleşti, aynı zamanda, enerji, gıda, alkol ve tütün gibi dalgalanmalı fiyatları içermeyen çekirdek enflasyon ise %7,1 olarak gerçekleşerek son 31 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
• Ekonomik büyüme neredeyse durgunlaştı ve kamu borcu GSYİH’nın Mart 1961’den bu yana ilk kez %100’ünü aştı.
• Vanguard’da kıdemli ekonomist olan Shaan Raithatha İngiltere’nin “her iki dünyanın da en kötüsüyle” karşı karşıya olduğunu söyledi.

2024’teki kritik genel seçimleri göz önünde bulundurarak, İngiltere Başbakanı Rishi Sunak Ocak ayında enflasyonu yıl sonuna kadar yarı yarıya düşürme sözü verdi.

O dönemde, başlıca tüketici fiyat enflasyonu yıllık %10,1 seviyesindeydi. Enerji fiyatlarının yükseliş şoku azaldıkça doğal olarak yarı yarıya düşeceği yönünde yapılan çoğu ekonomist tahmini göz önüne alındığında, bu taahhüt Sunak’ın Muhafazakar hükümeti için kolay bir hedef gibi görünüyordu.

Ancak Mayıs ayındaki başlıca TÜFE oranı önceki aya göre değişmeyerek %8,7 olarak gerçekleşti, aynı zamanda enerji, gıda, alkol ve tütün gibi dalgalanmalı fiyatları içermeyen çekirdek enflasyon ise %7,1 olarak gerçekleşerek son 31 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Maaşlardaki yıllık ortalama artış, primler hariç tutulduğunda Şubat-Nisan döneminde %6,7’den %7,2’ye hızlandı ve bunun kaydedilen en hızlı büyüme oranı olduğu görüldü. Aynı zamanda, iş gücü piyasası beklentilerin üzerinde ısınmış durumda ve İngiltere, işgücü katılım oranını etkileyen uzun süreli hastalıkta benzersiz bir artışla karşı karşıya kaldı.

Bu arada, ekonomik büyüme neredeyse durgunlaştı ve kamu borcu GSYİH’nın Mart 1961’den bu yana ilk kez %100’ünü aştı.

İngiltere Merkez Bankası Haziran ayında faiz artırım hızını yeniden hızlandırıp faizi 50 baz puan artırarak %5’e yükseltti, bu da yerel olarak ipotek krizi endişelerini artırdı ve diğer büyük merkez bankalarının faiz artırımlarını yavaşlatma veya durdurma yeteneğinden sapmış oldu.

Vanguard’da kıdemli ekonomist olan Shaan Raithatha, İngiltere’nin “Her iki dünyanın da en kötüsüyle” karşı karşıya olduğunu söyledi: “ABD tarzı bir iş gücü piyasası şoku yaşadık, özellikle uzun süreli hastalık vakalarının çok fazla olması iş gücü arzını gerçekten etkiledi ve aynı zamanda Ukrayna’daki savaştan kaynaklanan Avrupa tarzı bir enerji şoku da yaşadık. Belki de şaşırtıcı olan, İngiltere’deki enerji şokunun anakaradaki çoğu Avrupa ülkesinden daha büyük olmasıdır.”

Raithatha, bu durumun, enerji krizinin erken aşamalarında hükümet politikacılarının müdahale etme konusunda çok yavaş olmalarının ve müdahale ettiklerinde enerji fiyatlarını birçok meslektaşlarından daha yüksek bir seviyede sınırlamalarının bir sonucu olabileceğini öne sürdü: “Burada bir sorun var çünkü ekonomi çok dirençlidir, ipoteklere olan etkisi geçmiştekinden biraz daha yavaş ve etkisizdir, bu yüzden açıkça Merkez Bankası enflasyonu kontrol altına almak için biraz daha fazla çaba harcamalıdır.

Sorunun temel kaynağı “aslen Moskova’da oluşturuldu”

En son enflasyon verilerinin ardından Sunak, Bank of England ve eleştiri oklarının hedefi haline gelen Andrew Bailey’ye “tam destek” verdiğini yineledi.

Ocak konuşmasında, başbakan enflasyonu yarı yarıya indirme sözünün kişisel sorumluluğu olduğunu belirtmişti, ancak İngiltere TÜFE’sinin yıl sonuna kadar inatçı bir şekilde yüksek seyretmesi halinde, hükümet yetkililerinin suçu yönlendirmek için Bank of England’a tekrar odaklanmasını bekleyen birçok kişi bulunuyor.

Moneyfarm’daki baş yatırım sorumlusu Richard Flax, “Ekonomik ve siyasi döngüler hükümet için uyuşmazlık içinde gibi görünüyor, özellikle Mart 1961’den bu yana kamu borcunun GSYİH’yi aştığı bir dönemde 2024’te seçim öncesi vergi indirimleri yapma durumu da bu noktada zorlaşmaktadır,” dedi. “Başbakan’ın, bu yıl enflasyonu yarı yarıya indirme sözünü tekrarlamakla birlikte aynı zamanda ekonomiyi büyütmeyi ve borcu azaltmayı vaat etmesi, İngiltere’nin karşılaştığı zorluklar göz önüne alındığında oldukça büyük bir taahhüt gibi görünmektedir.”

Geçtiğimiz ay yüksek enflasyon verilerinin ardından Panmure Gordon Başekonomisti Simon French, İngiltere’nin sorunlarının “aslen Moskova’da oluşturulduğunu, ancak sadece Moskova’da oluşturulmadığını” belirterek, olayda “Brexit unsuru” olduğunu söyledi.

French, “Brexit sürecinden bu yana iş gücü çağında %4,5’lik bir artış söz konusu. Belki ABD hariç olmak üzere diğer G7 ülkelerinde iş gücü hareketsizliği azalırken, biz, ekonomik arz tarafında sorunlar yaşayan bir dışlanmış durumundayız ve bu da çekirdek enflasyonu yükseltiyor. Ancak Sayın Sunak’ın da haklı olduğu bir anlatısı var, o da küresel faktörler. İngiltere, ısınma faturalarının büyük bir bölümünü oluşturan gaz fiyatından orantısız şekilde etkileniyor, ayrıca elektrik arzındaki dalgalanma da TÜFE bileşenini, başlığı, kıyaslama yapacak olursak ana kara Avrupa’da %40’a kıyasla %120 artırdı.” dedi.

Portekiz’in Sintra kentinde düzenlenen bir para politikası forumunda yapılan bir panelde, İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Bailey, İngiltere’nin iş gücünün Covid öncesi seviyelerinin altında kalmasının benzersiz olduğunu belirtti: “Firmalarla konuştuğumda bunu sık sık görüyorum. Bana sıkça söyledikleri şey, ekonomik daralmalar olsa bile mümkün olduğunca çok iş gücünü elde tutma planları olduğudur, çünkü endişeli olduklarını ve iş gücü temin etmenin zor olduğunu ifade ediyorlar.”

Ancak Bailey, iş gücü piyasasındaki sıkılaşma ve enflasyon baskılarının ana nedeninin Brexit olmadığını, bunun, ülkenin Covid pandemisine verdiği bir yanıt olduğunu söyledi.

Banka, Brexit’in sonucunda İngiltere’nin uzun vadeli üretkenlik seviyesinde %3’ten biraz fazla bir düşüş öngörmekte, aynı zamanda Para Politikası Komitesi üyesi Catherine Mann yakın zamanda bir parlamento komitesine verdiği ifadede, ek belgelerin küçük işletmelere zarar verdiğini ve enflasyon baskılarını artırdığını söyledi: “İhracat yapmak isteyen sadece İngiltere’deki küçük işletmeler değil, aynı zamanda İngiltere pazarında tedarikçi olan ve rekabet sağlayan Avrupa’daki küçük işletmeler de var, bu nedenle rekabet kanalı aracılığıyla bir enflasyon etkisi mevcut.”

İngiltere Merkez Bankası (Bank of England), “etkisizlik” ve “Britanya hastalığı”

İngiltere enflasyonunun, 1 Temmuz itibarıyla enerji fiyat tavanında %20’lik bir düşüş ve mevcut faiz artışlarının ekonomiye yansımasıyla talebi ve istihdamı sıkıştırarak, yılın geri kalanında hızla düşmesi bekleniyor.

Bank of England, veriye dayalı, toplantıdan toplantıya değişen bir para politikası sıkılaştırma yaklaşımını korurken, Para Politikası Komitesi üyeleri, piyasanın 2023 kışında ve gelecek yılın başlarında yaklaşık %6 seviyesinde bir zirve faiz oranını fiyatlamasına açıkça meydan okudular.

Ekonomistler için büyük bir endişe kaynağı, merkez bankasının güvenilirliğidir ve Bailey, geçtiğimiz 18 ay boyunca enflasyon tahminlerindeki sapmalar konusunda bir özeleştiri sundu.

Panmure Gordon’dan French, Bank of England’ın “itibarı tartışmasız olsaydı”, politika yapıcıların faiz oranı gibi basit bir aracın ekonomiye geçmesinin 18 ila 24 ay süreceğini söyleyebileceğini ve bu durumda piyasaların ve halkın güvenini koruyabileceğini., ancak son açıklamaları etkili olmadığını belirtti: “İngiltere ekonomisi – küresel GSYİH’nın %3’ü, nüfusa göre daha azı – para koşulları açısından büyük ölçüde fiyat alan bir ekonomidir ve Andrew Bailey veya önceki yetkililer bunu kabul etmek istemese de, iç para koşullarının, iç ekonomik görüntüyü ne ölçüde etkileyebileceği konusunda bir etkisizlik derecesi vardır.” dedi.

French, mevcut ekonomik görüntüyü, 1970’lerdeki ekonomik durgunluk ve yüksek enflasyon dönemi olan “Britanya hastalığı”na benzetirken, İngiltere’nin 1990’larda çift haneli enflasyona ulaştığını ve küresel finansal kriz sonrasında önemli ölçüde hedefin üzerinde enflasyona sahip olan tek gelişmiş ülke olduğunu da belirtti.

ABP Invest’in kurucusu Thanos Papasavvas ise, İngiltere’nin yüksek enflasyona karşı benzersiz hassasiyetine değindi, ancak Bank of England’ın bunun çok daha önceden farkında olması gerektiğini söyledi: “Pek çok sorumluluğu, birkaç yıl önce yaptığı enflasyonu aşağı çekme, enflasyon riski ve bu konuda gülümseme gibi yorumlara yer verilen açıklamalara yüklerim, çünkü enflasyon eğilimleri gösteren bir ülke için bu açıklamaların yapıldığı bir dönemde gelen enflasyon baskıları vardı. Bu, İngiltere’de yapılmaz. Birkaç ay önce bile, enflasyonun %2, %3 seviyesine düşeceği beklentileri çok gerçekçi değildi, bu yüzden iletişimi çok kötü yönettiler ve çok zor bir kararları var.”

Bank of England, enflasyon tahmin mekanizmalarını gözden geçiriyor ve Bailey, merkez bankasının bu süreçten “öğrenecek dersleri olduğunu” belirterek, bu yıl enflasyonun hızla düşmeye devam edeceğini, ancak daha yavaş bir hızda gerçekleşeceğini söyledi.

Simon French ise, koronavirüs salgını öncesinde ve 2020’de AB’den ayrılma sürecinde, Bank of England’ın %2 hedefinde ortalama enflasyonu 22 yıl boyunca yönettiğini, ancak Brexit’in arz tarafı etkilerini yanlış tahmin ettiğini vurguladı. Bu yılın ilerleyen zamanlarında AB’den hayvan ve bitki ithalatına yönelik daha fazla denetimlerin uygulanmasıyla gıda enflasyonu ve ikincil etkiler açısından “daha fazla sürtüşme” olacağını öne sürdü: “Yaptıkları bazı hatalara bakıldığında, gelecek vadeden enerji ve vadeli işlemler piyasalarının tahmin edilemez olduğunu, bazı konularda açıkça İngiltere’ye ithal edilen iş gücünün büyümesini anlamada tekerleğin üzerinde uyuyakaldıklarını söyleyebilirim.”